歐洲理事會(huì)主席范龍佩7月15日表示，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人將于7月21日在布魯塞爾召開緊急會(huì)議，將就希臘第二輪援助計(jì)劃和歐元區(qū)金融穩(wěn)定進(jìn)行討論。范龍佩在一份聲明中指出：“我們的會(huì)議議程將是歐元區(qū)作為一個(gè)整體的金融穩(wěn)定以及希臘的進(jìn)一步援助項(xiàng)目，我已經(jīng)要求各國(guó)財(cái)長(zhǎng)提前做好準(zhǔn)備�！�
歐元區(qū)財(cái)政在希臘第二輪救助方案將有何進(jìn)展？如何阻止“歐豬五國(guó)”的集體淪陷？歐元區(qū)有何應(yīng)急方案？
持續(xù)“輸血”，或許能避免對(duì)金融市場(chǎng)“雷曼式”的短期沖擊，但并不能阻止危機(jī)“多米諾式”的擴(kuò)散。
因此，決策者們正在醞釀一項(xiàng)對(duì)私人投資者更為嚴(yán)厲的方案：一些歐盟領(lǐng)導(dǎo)人開始愿意回到一項(xiàng)更為徹底的“德國(guó)方案”——敦促希臘債權(quán)人“債務(wù)掉期”，即將所持“舊債”調(diào)換成更長(zhǎng)期限的“新債”。
債務(wù)掉期的細(xì)節(jié)仍不得而知——決策者們還在“糾結(jié)”。但預(yù)計(jì)這一方案將導(dǎo)致希臘被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)定為“選擇性違約”，此后很可能會(huì)涉及本金的減值。
正如太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官M(fèi)ohamed El-Erian 7月15日撰文所稱，“歐洲必須做出徹底改變�！�
在他看來，歐盟決策者面臨著兩大潛在選項(xiàng)：第一，加強(qiáng)財(cái)政聯(lián)盟，包括有效的抵押品和轉(zhuǎn)移支付，而不是僅僅提供貸款，而單一國(guó)家必須犧牲大量國(guó)家主權(quán)；
第二，如果第一個(gè)選項(xiàng)在政治上不可能，那么就只能選擇對(duì)歐元區(qū)外圍弱國(guó)的債務(wù)進(jìn)行重組、對(duì)歐洲央行進(jìn)行再注資、保護(hù)支付與清算系統(tǒng)、防止其他抵押品損失、重塑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的環(huán)境。在一定階段，還可能涉及一個(gè)國(guó)家暫時(shí)退出歐元區(qū)(但不退出歐盟)，從而能夠擁有重建國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的政策靈活性。35CrMO無縫鋼管
本周的緊急會(huì)議，首腦們恐怕仍然無法下定決心。
但可以肯定的是，歐盟決策者面臨的選項(xiàng)，沒有一個(gè)是容易而愉悅的。但與其繼續(xù)“走一步看一步”地應(yīng)付問題，導(dǎo)致未來付出更高代價(jià)，不如現(xiàn)在決定徹底改變。
從一開始，歐元區(qū)官員就把希臘和其他國(guó)家的問題當(dāng)作了一場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)。這就是他們“走一步看一步”應(yīng)對(duì)方式的思路所在：先救一下希臘，再給他們一段時(shí)間來說服投資者，希臘正在回到可持續(xù)的債務(wù)道路上來。
然而，時(shí)間已經(jīng)證明：希臘的債務(wù)狀況并無好轉(zhuǎn)，希臘正在債臺(tái)高筑的道路上越走越遠(yuǎn)。
當(dāng)歐元區(qū)不得不開始醞釀第二輪救助計(jì)劃，決策者們終于恍然大悟：這并不是一場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)，而是徹頭徹尾的償付能力危機(jī)�！斑`約”風(fēng)險(xiǎn)頓時(shí)如夢(mèng)魘般襲上心頭。
但他們卻面臨著一個(gè)新的“三元悖論”(即不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)的三個(gè)目標(biāo))：一、讓希臘回到可持續(xù)的債務(wù)通道；二、限制官方救助貸款規(guī)模；三、限制私人部門所受損失(尤其是脆弱的銀行業(yè))。
法國(guó)在6月末提出的希臘債務(wù)展期方案，通過將信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為久期風(fēng)險(xiǎn)，為私人部門參與希臘債務(wù)重組提供了激勵(lì)機(jī)制。但這一方案的缺點(diǎn)是：既無法將私人部門參與份額達(dá)到理想的300億歐元，也無法解決希臘的債務(wù)可持續(xù)性問題。因此，這一“維也納倡議”的模式被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)視為“選擇性違約”，不得不被擱置。
決策者們目前似乎已經(jīng)決定保全前兩個(gè)目標(biāo)，希臘看來勢(shì)必能得到更多貸款，但市場(chǎng)卻擔(dān)憂這些錢仍然會(huì)“打水漂”。
只有在面臨更廣泛的危機(jī)“感染”威脅時(shí)才能向一個(gè)債務(wù)不可持續(xù)的國(guó)家繼續(xù)提供貸款。IMF上周四稱，希臘危機(jī)得不到解決的風(fēng)險(xiǎn)日趨嚴(yán)峻，希臘財(cái)政狀況可能擾亂市場(chǎng)秩序，影響其他脆弱國(guó)家的融資利率，因此緩和危機(jī)蔓延迫在眉睫。35CrMO無縫鋼管
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